Ceny mědi tento týden dosáhly nových rekordních maxim, a to díky dvěma dominantním silám: posunu Číny směrem k silnější ekonomické podpoře a rostoucím očekáváním, že americký Federální rezervní systém brzy začne snižovat úrokové sazby. Tyto faktory společně přiměly investory k tomuto kovu a zároveň zesílily obavy z možného deficitu nabídky do roku 2026.

Na Londýnské burze kovů (London Metal Exchange) dosáhl referenční tříměsíční kontrakt na měď hodnoty 11 771 dolarů za tunu, zatímco kontrakty v Šanghaji vystoupaly k 93 300 juanům za tunu. Futures kontrakty v New Yorku a Bombaji se pohybovaly stejným směrem, což podtrhuje globální rozsah růstu.

Čínská snaha o růst podnítila prudký růst mědi

Nejnovější oživení začalo po klíčovém setkání v Pekingu, kde čínští představitelé prohlásili, že podpora hospodářského růstu bude pro rok 2026 nejvyšší prioritou, a zavázali se k „proaktivnější“ fiskální politice a „mírně akomodativní“ měnové politice. Investoři to interpretovali jako jasný signál obnovení stimulů.

Očekává se, že významná část těchto výdajů půjde do modernizace energetických sítí, systémů obnovitelných zdrojů energie, datových center a vysoce výkonných výpočtů – odvětví, která spotřebovávají obrovské množství mědi.

Silnější čínská obchodní data přispěla k dynamice, kdy export v listopadu vzrostl a poprvé v historii posunul roční obchodní přebytek nad 1 bilion dolarů. Šanghajská měď zakončila seanci s růstem přibližně o 1,5 %, čímž dosáhla nového uzavíracího rekordu.

Dlouhodobé trendy posilují optimismus. Mezinárodní energetická agentura očekává, že spotřeba rafinované mědi dosáhne do roku 2035 33 milionů tun a do roku 2050 37 milionů tun, oproti přibližně 27 milionům tun v roce 2024, což naznačuje, že v nadcházejících letech by se mohl objevit strukturální nedostatek.

Snížení sazeb v USA dále posiluje

Klíčovou roli sehrála i měnová očekávání. Federální rezervní systém ve středu snížil úrokové sazby o 25 bazických bodů.

Snížení sazeb obvykle oslabuje americký dolar, čímž se komodity denominované v dolarech, jako je měď, stávají pro globální kupce levnějšími. Zároveň obavy, že by USA mohly uvalit cla na rafinovanou měď, přiměly americké kupce k urychlení hromadění zásob.

Odběry ze skladů LME nadále rostou, zatímco zásoby na americké burze Comex dosáhly rekordních úrovní. Mimo USA se však napětí v dodávkách zhoršuje.

Čínské hutě plánují snížit produkci rafinované mědi zhruba o 10 % kvůli klesajícím poplatkům za zpracování a nedostatku dodávek koncentrátu. Analytici společností GF Futures a Citic Securities varují před potenciálním deficitem 450 000 tun do roku 2026. Citic také očekává, že trh bude v roce 2026 vyžadovat průměrné ceny nad 12 000 dolarů za tunu, aby stimuloval nové investice do těžby.

Napětí v dodávkách v Chile a Peru zvyšuje tlak na trh

Dodávky mědi jsou i nadále pod viditelným tlakem. Poruchy výroby v Chile a Peru – které dohromady dodávají téměř 40 % celosvětově vytěžené mědi – zpomalily produkci. Několik dolů čelí klesajícímu obsahu rudy, nedostatku vody a zpoždění ve schvalování ze strany vlády.

Data Mezinárodní studijní skupiny pro měď (ICSG) ukazují, že celosvětová nabídka rafinované mědi v roce 2024 vzrostla pouze o 1 %, zatímco produkce dolů vzrostla o méně než 2 %, což zdůrazňuje pomalé tempo nové nabídky.

Tato omezení zvýšila pozornost věnovanou budoucím projektům, včetně projektů v rané fázi vývoje společností Filo Corp v Argentině, Ivanhoe Electric v USA a projektu Hudbay Copper World v Arizoně. Ačkoli jsou stále ještě roky daleko, tvoří důležitou součást dlouhodobého výhledu dodávek.

Výhled trhu: v roce 2026 nás čeká prudká volatilita

Trhy s mědí se připravují na období zvýšené volatility. I přes rekordní ceny zůstávají základní faktory křehké.

Zásoby na LME klesly ve srovnání s posledním desetiletím na extrémně nízkou úroveň, zatímco poptávka z klíčových průmyslových odvětví zůstává silná. Trh je tak zranitelný vůči náhlým cenovým výkyvům i v důsledku drobných změn v nabídce nebo poptávce.

Analytici varují, že podmínky v roce 2026 by mohly být ještě přísnější, jelikož poptávka po elektromobilech, systémech obnovitelných zdrojů energie, rozšiřování rozvodné sítě a výstavbě datových center prudce vzroste. Jeden elektromobil může spotřebovat až čtyřikrát více mědi než automobil na benzínový pohon.

Solární a větrné instalace vyžadují velké množství kabeláže a transformátorů s vysokým podílem mědi, zatímco datová centra s umělou inteligencí a cloudová výpočetní infrastruktura se stávají rychle rostoucím zdrojem poptávky.

Na straně nabídky zůstává růst příliš pomalý. Mnoho dolů v Chile a Peru se potýká s klesající kvalitou rudy, což vyžaduje zpracování většího množství horniny k výrobě stejného množství kovu.

Nové projekty zpožďují také environmentální předpisy, překážky ve schvalování komunitou a nedostatek vody, což stále více ztěžuje reakci dodávek na šoky v poptávce.

Finanční podmínky přidávají další vrstvu rizika, jelikož další snížení amerických sazeb nebo slabší dolar by mohly přilákat více investic do mědi, zatímco globální zpomalení nebo slabší čínská poptávka by mohly vyvolat prudké korekce cen.

Mnoho analytiků očekává, že měď bude jednou z nejvolatilnějších komodit do roku 2026, a to vzhledem k silné dlouhodobé poptávce a křehkým krátkodobým tržním podmínkám.

Výzkumné prognózy naznačují, že trh s rafinovanou mědí zůstane v deficitu po několik let. JP Morgan předpovídá v roce 2026 deficit ve výši 330 000 tun, přičemž ceny dosáhnou ve druhém čtvrtletí roku 2026 přibližně 12 500 dolarů za tunu a roční průměr se bude blížit 12 075 dolarům.

Banka očekává rostoucí poptávku – zejména ze strany datových center, elektrifikace a modernizace elektrické sítě – která poskytuje významnou podporu růstu, zatímco omezená nabídka a nízké zásoby udržují cenový tlak.

Data ICSG mezitím ukazují pouze mírný růst dodávek těžené a rafinované mědi, což poukazuje na strukturálně napjatý trh, i když ceny mírně klesnou ze současných maxim.

Měď vstupuje do nové fáze

Prudký nárůst ceny mědi na rekordní maxima není krátkodobým jevem. Nové stimulační plány Číny, vyhlídky na další snižování sazeb v USA a přetrvávající problémy s dodávkami v hlavních producentských zemích, to vše současně žene trh vzhůru.

Vzhledem k nízkým zásobám a pomalému rozvoji projektů vstoupil trh do období trvalého napětí.

Vzhledem k významu mědi pro čistou energii, elektrifikaci a digitální infrastrukturu je pravděpodobné, že poptávka v nadcházejících letech bude i nadále růst. V důsledku toho by dnešní napjaté podmínky mohly přetrvávat až do roku 2026 a i déle.

Během obchodování v USA vzrostly prosincové futures kontrakty na měď o 1,6 % na 5,43 USD za libru k 14:57 GMT.

Bitcoin (BTC-USD) a Ether (ETH-USD) ve čtvrtek klesly navzdory snížení úrokových sazeb Federálním rezervním systémem, jelikož předseda Fedu Jerome Powell signalizoval, že centrální banka bude v roce 2026 postupovat opatrně.

Fed ve středu snížil referenční úrokovou sazbu o 25 bazických bodů na rozmezí 3,50 % až 3,75 %. Přestože se to všeobecně očekávalo, rozdělení poměrů 9:3 v rámci FOMC a Powellův jestřábí tón na tiskové konferenci ovlivnily náladu na trzích s digitálními aktivy. Jeden člen vyzval k výraznějšímu snížení o 50 bazických bodů, zatímco dva členové se postavili proti jakémukoli snížení.

Bitcoin (BTC-USD) ve čtvrtek klesl o více než 3 %, krátce se propadl pod hranici 90 000 dolarů, než se v době psaní tohoto článku stabilizoval kolem 90 030 dolarů. K poklesu došlo navzdory silnému přílivu investic do amerických spotových bitcoinových ETF v uplynulém týdnu.

Ether (ETH-USD) klesl o 4 % pod 3 200 USD, zatímco XRP (XRP-USD) klesl o více než 4 %, když se snažil udržet hranici 2,00 USD.

Trhy s deriváty také zaznamenaly těžké ztráty, přičemž v hodinách po středečním rozhodnutí Fedu došlo k likvidacím v celkové výši 440 milionů dolarů, uvádí Coinglass. Dlouhé pozice se na tomto propadu podílely 334,8 milionu dolarů, zatímco krátké pozice dosáhly celkem 105 milionů dolarů uprostřed rostoucí volatility.

Fabian Dori, investiční ředitel banky Sygnum, řekl serveru Yahoo Finance, že kryptotrhy zůstávají velmi citlivé na makroekonomické signály.

Řekl: „Snížení o 25 bazických bodů bylo z velké části započítáno do ceny, ale doprovodný vývoj má větší význam pro investory, kteří se orientují v extrémně volatilním konci roku. Jestřábí snížení není překvapivé vzhledem k obavám Fedu z ochlazujícího se trhu práce a trvale vysoké inflace.“

Dori poznamenal, že širší ekonomické podmínky stále podporují dlouhodobé přijetí digitálních aktiv. „Očekává se, že se podmínky likvidity do roku 2026 postupně zlepší a ukazatele hospodářského cyklu nadále vykazují fundamentální dynamiku.“

Dodal, že nedávné obchodní rozpětí Bitcoinu (BTC-USD) a sentiment na trhu naznačují, že k velké části vymývání pákového efektu již došlo. „Fundamenty on-chain, institucionální alokační rámce a regulační vývoj i nadále poskytují střednědobě pozitivní faktory. Důvěra je nyní klíčovou proměnnou.“

Krmeno v „neutrální zóně“ po třech řezech

Powellova tisková konference po středečním zasedání FOMC se nesla v mírně holubičí atmosféře a zároveň zdůraznila pokračující opatrnost ohledně inflačních rizik a dynamiky trhu práce.

Řekl, že kumulativní škrty o 75 bazických bodů od září umístily měnovou politiku „do neutrální zóny“ a dodal, že centrální banka je „v dobré pozici, aby vyčkala a sledovala, jak se bude ekonomika vyvíjet“.

Powell popsal středeční snížení sazeb jako „obtížné rozhodnutí“ a řekl, že „argumenty mohly být vzneseny na obou stranách“. Poznamenal, že postupné ochlazování trhu práce poslední snížení ospravedlňuje.

Dodal, že před lednovým zasedáním dorazí značné množství nových dat, která budou podkladem pro budoucí politická rozhodnutí.

Projekce Fedu ukazují, že tvůrci politik očekávají v roce 2026 po prosincovém rozhodnutí již pouze jedno další snížení sazeb.

Ceny ropy ve čtvrtek klesly, protože investoři přesunuli svou pozornost zpět k mírovým rozhovorům mezi Ruskem a Ukrajinou a zároveň zvažovali možné důsledky zabavení ropného tankeru Spojenými státy u pobřeží Venezuely, na který se vztahují sankce.

Futures kontrakty na ropu Brent klesly do 9:04 GMT o 81 centů, tj. o 1,3 %, na 61,40 USD za barel, zatímco americká ropa West Texas Intermediate klesla o 78 centů, rovněž o 1,3 %, na 57,68 USD.

Ruský ministr zahraničí Sergej Lavrov ve čtvrtek prohlásil, že návštěva amerického vyslance Steva Witkoffa v Moskvě tento měsíc vyřešila nedorozumění mezi oběma zeměmi, a dodal, že Moskva předložila Washingtonu své návrhy týkající se kolektivních bezpečnostních záruk.

Referenční indexy uzavřely v předchozím obchodování výše poté, co Spojené státy oznámily zabavení ropného tankeru u Venezuely, což znovu vyvolalo obavy z narušení dodávek uprostřed rostoucího napětí mezi oběma zeměmi.

Amrile Jamil, hlavní analytik pro ropu ve společnosti LSEG, uvedl, že dopad zabavení ropy se zatím na trhu neprojevil, ale jakákoli další eskalace by vyvolala prudkou volatilitu cen ropy. Dodal, že trh se i nadále zaměřuje na vývoj v mírovém procesu mezi Ruskem a Ukrajinou.

Americký prezident Donald Trump ve středu prohlásil: „Právě jsme u pobřeží Venezuely zabavili tanker – velký tanker, opravdu velký – vlastně největší vůbec. A dějí se i další věci.“

Američtí představitelé nezveřejnili jméno plavidla, ale britská společnost Vanguard, která se zabývá námořními riziky, uvedla, že tanker Skipper byl pravděpodobně zadržen u pobřeží Venezuely.

Obchodníci a zdroje z průmyslu uvedli, že asijští kupci požadují vysoké slevy na venezuelskou ropu, pod tlakem přílivu sankcionované ropy z Ruska a Íránu a také rostoucích rizik nakládky ve Venezuele uprostřed větší americké vojenské přítomnosti v Karibiku.

Investoři se také zaměřili na mírové rozhovory mezi Ruskem a Ukrajinou, jelikož se lídři Spojeného království, Francie a Německa s Trumpem telefonicky setkali, aby projednali nejnovější snahy Washingtonu o zprostředkování urovnání – což označili za „kritický moment“ v celém procesu.

Zdroj z ukrajinské bezpečnostní služby (SBU) ve čtvrtek agentuře Reuters sdělil, že ukrajinské drony poprvé zasáhly ruskou ropnou plošinu v Kaspickém moři, čímž zastavily těžbu ropy a plynu v tomto zařízení.

Mezinárodní energetická agentura mezitím ve své čtvrteční měsíční zprávě zvýšila svou prognózu růstu globální poptávky po ropě v roce 2026 a snížila očekávání růstu nabídky, přičemž poukázala na mírně menší přebytek v příštím roce.

V dalším vývoji Federální rezervní systém – ostře rozdělený – opět snížil svou základní úrokovou sazbu. Nižší úrokové sazby mohou snížit náklady na půjčky pro spotřebitele a podpořit hospodářský růst, což může následně zvýšit poptávku po ropě.

Dolar ve čtvrtek našel podporu v podobě široké averze k riziku na globálních trzích, ale nepodařilo se mu zotavit ze středečních ztrát vůči srovnatelným měnám, jako je euro, jen a libra, poté, co Federální rezervní systém vydal méně jestřábí výhled, než někteří investoři očekávali.

Asijští investoři se po neuspokojivých výsledcích americké cloudové firmy Oracle (ORCL.N) odklonili od vysoce rizikových aktiv – včetně akcií a kryptoměn – což znovu vyvolalo obavy, že prudce rostoucí náklady na infrastrukturu umělé inteligence mohou překonat schopnost generovat zisky.

To pomohlo zpomalit pokles dolaru, který se zpočátku dostal pod tlak po výrocích předsedy Fedu Jeromea Powella, jež překvapily investory, kteří byli připraveni zaujmout ostrější postoj.

Vlna rizikových prodejů v Evropě i přesto poněkud polevila. Euro se obchodovalo za 1,1704 USD, což je včera stabilní hodnota poblíž dvouměsíčního maxima poté, co ve středu posílilo o 0,6 procenta. Libra se také udržela na 1,13374 USD po 0,65procentním růstu předchozího dne.

Dolar dále oslabil vůči jenu a po středečním poklesu o 0,56 procenta klesl o 0,14 procenta na 155,8 jenu.

Fed ve středu snížil úrokové sazby o 25 bazických bodů, ale vzhledem k tomu, že se tento krok obecně očekával, reakce trhu odrážely tón prognózy a rozpory v rámci politického výboru.

Chris Turner, vedoucí oddělení globálních trhů v ING, uvedl, že investoři se připravovali na „jestřábí snížení sazeb“, ale pouze dva členové se proti tomuto rozhodnutí postavili a Fed ve své mediánové projekci pro rok 2026 ponechal pouze jedno snížení sazeb.

Dodal, že se Powell také zřejmě zdráhal podpořit názor, že Fed je již v „režimu pauzy“.

Před schůzkou obchodníci diskutovali o tom, zda by mohli obdržet signál podobný těm od guvernéra Rezervní banky Austrálie nebo klíčového tvůrce politik Evropské centrální banky, kteří oba naznačili, že dalším krokem by mohlo být zvýšení sazeb.

Tlak na dolar vzrostl i poté, co se investoři přesunuli do amerických státních dluhopisů. Fed oznámil, že od 12. prosince zahájí nákup krátkodobých státních dluhopisů, aby pomohl řídit likviditu trhu, přičemž se očekává, že první kolo bude zahrnovat státní dluhopisy v hodnotě přibližně 40 miliard dolarů.

Tlak na australský dolar a kryptoměny

Zatímco hlavní měny se i nadále soustředily na Fed, aktiva citlivá na riziko nadále kopírovala slabost technologických akcií.

Bitcoin – často vnímaný jako barometr rizikové chuti – krátce klesl pod 90 000 dolarů a naposledy klesl o 2,4 procenta. Ether klesl o více než 4 procenta na 3 200 dolarů.

Gracy Li, generální ředitelka OKX v Singapuru, uvedla, že pokles kryptoměn odráží pokračující snižování zadlužení od října. „I přes vstřícnější postoj Fedu trh stále uvolňuje přebytečnou zadlužení, takže reakce na ekonomické signály jsou pomalejší než obvykle,“ poznamenala.

Dodala, že snížení sazeb o 25 bazických bodů již bylo zahrnuto v ceně a že širší ekonomické a geopolitické pozadí zůstává nejisté, což omezuje bezprostřední růst.

Australský dolar oslabil spolu s poklesem rizikové chuti a klesl o 0,5 procenta na 0,6644 USD. Tlak se zvýšil poté, co data ukázala, že australská zaměstnanost v listopadu zaznamenala největší pokles za devět měsíců.

Švýcarský frank posiluje po rozhodnutí SNB

Švýcarský frank mírně posílil poté, co Švýcarská národní banka ponechala svou základní úrokovou sazbu beze změny na 0 procentech. Banka uvedla, že nedávná dohoda o snížení amerických cel na švýcarské zboží zlepšila ekonomický výhled, a to i přesto, že inflace byla pod očekáváním.

Frank se naposledy obchodoval za 0,7992 za dolar poté, co dosáhl nejsilnější úrovně za téměř měsíc, a za 0,9348 za euro.